《科創板日報》6月8日訊（記者 黃修眉） 低空經濟持續發展，擁有軍民兩用全譜系產品的無人機龍頭中無人機近期受到市場關注。

數據顯示，今年以來截至6月6日收盤，中無人機股價漲幅度為13.18%，5月漲幅達17.27%，6月以來截至6月6日收盤略有回調下跌0.83%，最終報收45.59元/股，總市值307.7億元。

從中無人機股價歷史趨勢來看，自2022年6月29日科創板上市后，其股價呈波動向下趨勢，并在2024年9月跟隨A股趨勢快速攀升，走出股價底部。

（圖：中無人機歷史股價走勢）

流通股方面，非控股股東成都產業投資集團有所減持；中匯人壽保險股份有限公司-傳統產品為“新進”；多家公募基金存在不同的增、減持行為。

（截至4月25日的中無人機十大流通股東名單）

中無人機近期在多個公開文件及公開場合中提到，該公司2025年經營規模較上年或有大幅增長，預計實現扭虧為盈；且軍貿業務預計穩定增長。

中無人機業績及股價能否持續向好？其所在的軍民兩用無人機領域又有著怎樣的發展前景？

2025年或扭虧為盈

中無人機成立于2007年，是專注于大型固定翼長航時無人機系統成體系、多場景、全壽命的整體解決方案提供商，主要從事無人機系統的設計研發、生產制造、銷售和服務。

從其經營業績來看，2018年度至2022年度，中無人機營收呈顯著上升趨勢。

其在2022年度營收創下階段性新高27.73億元后，2023年度的營收略微下降至的26.64億元。

然而，其營收在2024年度急轉直下至6.85億元；歸母凈利潤亦從2022年度的階段性新高3.70億元，下滑至2023年度的3.026億元后，2024年度由盈轉虧為-5392萬元。

中無人機2025年一季度營收為2.36億元，同比大增285%；歸母凈利潤0.17億元，同比增長162.4%。

僅從指標來看，中無人機今年一季度增幅較大主要因2024年度同期的營收和歸母凈利潤值均較低，兩者均低于2021年度至2023年度的對應指標。

不過，中無人機也在財務報告中提到，2024年度業績大幅下滑是受軍工行業調整影響；該公司2025年一季度業績大增主要是按照合同約定，交付產品數量同比有所增加。

該公司還在近期公布的《2025年度財務預算報告的議案》中提到，根據公司2025年總體經營計劃，在充分考慮客觀經濟環境、市場競爭等多種不確定因素的基礎上，公司2025年經營規模較上年有大幅增長，實現扭虧為盈。

中無人機2025年度業績增長是否具有一定延續性？

《科創板日報》記者注意到，中無人機是一家以軍貿業務為主的企業。據其招股書及過往財務報告，該公司對我國唯一軍貿出口公司——中航技進出口有限責任公司（下稱“中航技”）的銷售額占總年度銷售額的比例均在80%以上。

該公司《2025年度日常關聯交易預計的議案》顯示，中無人機預計2025年向中航工業等關聯方采購商品、接收勞務額為14億元，較2024年實際發生額增長49.5%，公司將根據市場情況預測增加投產；向中航工業等關聯方出售商品、提供勞務額為14億元，較2024年實際發生額增長139.1%。

中無人機董秘辦人士近期向《科創板日報》記者透露，上述14億元的關聯交易即為中無人機在軍貿方面的交易。

對于2025年公司軍貿市場預期，中無人機亦在5月底的投資調研中表示，“2025年以來，隨著國際形勢的變化和公司新產品的推出，市場需求逐步恢復，公司的軍貿形勢將迎來良好轉變。”

預計軍貿業務穩步增長 正拓展民品應用場景

《科創板日報》記者近期向多家軍工企業相關負責人了解到，進入2025年，曾因軍工行業調整而延遲的多家公司相關訂單已逐漸開始執行，國內市場的需求開始恢復，相關軍貿市場的前景亦較大。

軍貿產品方面，中無人機董秘辦人士近期向《科創板日報》記者表示，“翼龍-X是公司的明星產品，具備國際同類產品同等的技術水平。目前最新的產品為翼龍-X2024無人機，已完成首飛，2025年完成軍貿出口鑒定取得了出口批復，目前在向海外市場推介，形成了明確的訂單意向。”

中無人機進一步表示，“公司多款1噸級以下的無人機的出口鑒定進程也在大力推進中。根據公司年初的關聯交易預計，今年軍貿收入預計14個億左右，預計未來幾年將穩步增長。”

中無人機近年來一直致力于研發多款多型民用無人機，其國內民用市場上執行任務、形成銷售的產品目前以翼龍-2為主。

同時，中無人機也在探索和推介其中小型無人機產品在民用市場的應用，包括農林植保、環境監測、應急和氣象服務等。

《科創板日報》記者此前了解到，中無人機的民用無人機在國計民生保障方面亦發揮重要作用。此前2024年3月發生的四川雅江森林火災應急救援、四川大學華西醫院醫療物資精準投送試驗等，均使用中無人機相關產品。

中無人機亦在5月底的投資者調研中披露，該公司2024年招標的6個應急國債項目，其產品中標4個，占據三分之二的市場份額，有1個項目已于2024年交付，其余3個項目將全部于2025年交付。

客戶集中度與業績波動性亦不容忽視

《科創板日報》記者注意到，盡管從業績預期來看，中無人機軍品和民品業務均有著較大的市場空間，但其業績的高度依賴性和波動性也不容忽視。

中無人機2022年招股書（注冊稿）顯示，該公司軍貿業務主要客戶為中航技，最終用戶為境外單位。

中航技是國內唯一以國家軍用航空技術和產品進出口為核心業務的大型國有企業。中無人機軍貿業務主要通過中航技開展，存在客戶集中度較高的特點。

其招股書顯示，2019年度至2021年度，中無人機對中航技的銷售額占比為86.17%、93.50%、89.55%。

2024年報顯示，中無人機向中航技銷售額為5.78億元，占年度銷售總額比例84.29%，對包括中航技在內的前五大客戶銷售額占比為96.35%。

中無人機相關人士此前向《科創板日報》記者透露，一方面，該公司訂單具有一定預期性與計劃性，政策上受我國國防支出及下游總體單位規劃影響；另一方面，其訂單多在一年中的第四季度進行交付確認，交付確認與回款亦遵循該行業的特殊屬性。

從全球軍貿市場來看，根據蒂爾集團數據，預計2028年全球軍用無人機市場約148億美元。長江證券研究所此前數據顯示，根據SIPRI提取各國軍方披露數據，全球軍用無人機出口訂單量呈現較大的波動性，且各國每年出口數量也呈現較大的波動態勢。

《科創板日報》記者統計發現，這種受屬性因素影響的業績波動，中無人機在招股書列舉的同行可比上市公司，航天彩虹、中航沈飛、中航西飛三家公司的業績亦有體現。對比來看，只有中無人機2025年一季度的業績大幅增長，航天彩虹與中航沈飛的同期業績下降不少。